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长城证券CPI创新低全年通胀压力不大

发布时间:2019-09-13 19:43:25

长城证券:CPI创新低 全年通胀压力不大 2014-03-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

CPI大幅回落至2%,或为2014年全年最低点,2014全年通胀压力不大;PPI继续回落显示需求不足,短期经济在调结构过程中难有很大起色。

2014年2月份,全国居民消费价格总水平同比上涨2%,环比上涨0.5%;全国工业生产者出厂价格同比下降2%,环比下降0.2%。

2014年2月份CPI同比上涨2%,环比低于历史均值,继全年12月从3%分水岭回落至2.5%后持续下行,或为2014年全年最低点。2月CPI创新低的主要原因是春节错位的高基数影响,年后国内市场需求回落,食品价格表现不佳,而去年2月份CPI为全年高点。考虑到政府制定的全年通胀目标与去年持平,年内产出缺口不会出现明显回升,且货币政策持续稳中偏紧,预计今年通胀压力不大,运行区间在2%-3%之间,对资本市场影响有限,年内高点或在5月份,随后下降,四季度开始缓慢上行。

分类别看,食品价格环比上涨1.7%,远低于2.7%的历史均值,非食品价格环比持平,表现相对平稳。食品类中,肉禽制品、蛋、鲜菜、鲜果及奶制品等环比均出现下滑,主要原因仍是春节过后市场需求持续低迷,从统计局公布的旬度数据可以看出,2月上旬食品价格仍是涨幅品种大于跌幅,而中下旬以来,跌幅数目占主导。

2月份的PPI基本符合此前的预期,同比下降2%,环比下降0.2%。分类别看,生产资料环比下降0.3%,与历史同期相比明显偏弱,生活资料环比持平。生产资料中的采掘、原材料以及加工工业环比均出现下降,与我们此前跟踪的中观产业数据显示的春节后中上游价格持续疲弱相一致;生活资料中食品类环比跌幅较为显著。PPI同比已经持续24个月为负,显示出国内需求明显不足,今年两会重点强调实现经济增长模式的转型,短期经济在去产能和去杠杆的过程中难有很大起色。根据我们模型的测算,预计PPI二季度前仍将持续在负值区间,三季度小幅转正,四季度将重回负值区间。

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